2019年11月,阿里巴巴赴港二次上市,拉开了中概股赴港上市的序幕。之后阿里巴巴股价一路上涨,创下新高,成为中概股赴港二次上市的范本。
种种迹象显示,一股中概股回归潮正在形成。过去,我国大陆和香港股票市场都不支持AB股(同股不同权),一些优质上市公司选择在美股上市。随着香港股市开放AB股,以及美国对中概股的不确定性负面政策影响,赴港上市被越来越多中概股提上日程。
京东赴港上市,时间点选得十分精准。刘强东明州事件虽未完结,但最敏感的时刻已经过去;2019年京东终于扭亏,股价大幅上涨;2020年一季度虽有疫情,但京东凭借自营优势,业绩表现超出预期。
目前京东股价处于历史高位,此时赴港上市,显然更容易卖个好价钱。然而,投资一只股票更多看的是该公司未来成长价值,而非当前面值,京东未来能否持续增长还有很多不确定成份。
京东物流很强,但物流不是万能的
长期以来,自营物流是京东最核心的竞争优势,京东因此获得多年来持续较快速度的增长,同时也砸下巨额成本。京东自营物流的优势是配送快,商品质量更有保障,缺点也很明显,商品价格较高。
通过和淘宝、拼多多、苏宁等电商平台对比,京东自营商品在价格上少有优势,其用户群体以一二线城市、对商品和服务有较高需求用户居多。然而近年来,一二线城市电商增速放缓是市场趋势,这意味着京东的自营物流优势能带来的业绩增长将逐步面临压力。
同时,在自营物流方面,京东还要面对老对手苏宁快速崛起的物流能力的强烈竞争。经过多年持续投入,苏宁物流成果显著,已在全国大部分城市实现次日达,在这一点上京东物流已经构不成绝对优势,京东物流已不再是独有的稀缺资源。
且在一二线城市,围绕实体零售门店的一小时配送服务快速兴起,所售商品涵盖大部分日用百货,且在生鲜到家领域有绝对优势,这让京东物流的市场地位进一步动摇。
为进一步提升同城配送能力,京东子公司达达集团6月5日在美上市,达达集团由原达达与京东到家整合而来,主要为第三方零售门店提供配送服务。然而达达集团多年未实现盈利,近3年亏损达50亿,上市后表现平平,一度跌破发行价。其主营业务和美团、饿了么构成竞争,核心优势并不明显。
下沉市场难以打开局面
面对一二线城市电商市场增速放缓,巨头们纷纷向下沉市场发力。多重数据显示,下沉市场用户,已经成为几大电商平台用户增长的主要动力。这是一片正待采摘的广阔市场,也是电商零售未来的主战场,一定程度上决定着今后零售行业的格局。
仔细对比阿里、拼多多、京东、苏宁,京东与这片市场的契合度最为疏离。最先在这块市场上摘得果实的是拼多多,凭借烧钱式的补贴和社交电商,拼多多在三线以下市场快速崛起,近期其总市值已超越京东。其次是阿里,力推聚划算和淘宝平价版,正在不惜成本的对拼多多进行全面围剿。
再看京东,其主打的自营物流服务,天然与下沉市场追求高性价比主体用户绝缘。为了进军下沉市场,京东不得不重新开发了一个社交电商平台——京喜。但新的问题随之而来,新平台意味着要重新推广,重新下载应用,重新搜索小程序,这又是多重门槛。京喜在拼多多和淘宝的双重竞争下,想要突围,难度极大。
且京喜走的是主打性价比的社交电商路线,继续采用成本高昂的京东自营物流已经不切实际,当没有了京东自营物流,京东还剩什么?
通过互联网门店占领下沉市场也是一道有效途径,比如苏宁零售云疫情之下逆市发展,已经拓展到6000家门店,年内预计开到8000到家。京东也曾尝试7Fresh、京东便利店等线下门店,但均无实质性成果。对于一家纯线上电商平台来讲,门店经营实际是进入了新的战场,京东在这方面还是个不具备成功经验的新手。
盈利,依然是京东面对的一大难题
京东自营物流固然好用,但成本也很高,多年来京东用户和营收虽保持增长,但代表盈利能力的净利润只能用“饥一顿饱一顿”来形容。
2018年,刘强东明州事件事发,之后股价一路下跌,到年底已经接近史上最低价,彼时京东到了必须变革的紧要关头。刘强东卸任、“不加班不是我兄弟”言论,京东物流全面承接第三方业务等都在此时发生。
2019年,京东业绩终于大幅扭转,净利润达到122亿,破了京东有史以来记录,就在上一年京东的净利润还是-25亿。
暴增的数字固然好看,但如此大幅度的波动是不正常的。仔细分析京东财报会发现,122亿净利润中,92亿是非经常性收入,来自家产变卖等因素,是一次性不可持续的。果然2020年一季度,京东在疫情期间自营物流优势的情况下,净利润大幅回落至10.73亿元,同比下降85.34%。
进入二季度,618大促被认为零售业补偿性增长的大好时机,众多厂商纷纷大规模让利,希望能够借618大促回血。然而面对苏宁的“J-10%”攻势,京东并未接招,在此轮价格战中败下阵来。今年618,阿里、拼多多、苏宁均以大规模电商晚会促销,唯独京东尤为冷清,主场地位不稳。
这说明,京东2020年盈利压力巨大,在用户增长和保住净利润之间,京东选择了后者。
总体来讲,有了阿里巴巴赴港上市示范作用,加之时间节点掐的准,有利于让京东本次赴港上市卖个好价钱。但是,面对自营物流红利耗尽、下沉市场难以打开局面,加之长久以来的盈利难问题没有根本解决以及电商行业残酷的竞争,京东赴港上市后能否如阿里巴巴那样在业绩和股价上再续辉煌,还是个未知数。