伯恩斯坦发布研报预测，台积电来自 CPU 代工业务的营收占比，将由早期 7% 增长至 2028 年的 16%，对应 CPU 相关营收规模达到 500 亿美元，这一增长主要由 AMD、云厂商自研 ARM 架构数据中心 CPU 拉动，机构同时上调台积电目标价。报告测算口径剔除苹果 PC 端自研 CPU，单独统计数据中心、服务器类 CPU 代工收入，AI 智能体、大模型的普及拉动服务器算力扩容，除 GPU 之外，数据中心 CPU、ASIC 类定制处理器需求持续走强，成为台积电先进制程新的增长曲线。客户结构层面，AMD 将在 2026 至 2028 年持续保持台积电 CPU 业务第一大客户地位，份额维持在 50%~60%；英特尔的占比会逐步回落，谷歌、亚马逊这类云厂商自研 CPU 订单会持续放量，成为增量来源。该预测属于券商模型推演，并非台积电官方指引，最终落地还会受到先进制程产能释放、客户订单节奏、行业资本开支周期影响。
一、伯恩斯坦对台积电 CPU 业务营收预测数据汇总
| 年份 | CPU 业务预估营收 | CPU 营收占台积电总营收 | 核心客户贡献特点 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 约 50 亿美元 | 7% | AMD 为核心，云厂商自研 CPU 体量较小 |
| 2025 | 约 140 亿美元 | 逐步抬升 | 英特尔订单占比 30% 以上 |
| 2026 | 约 240 亿美元 | 持续提升 | AMD 保持主导，亚马逊 Graviton、谷歌 Axion 订单开始放量 |
| 2027 | 约 400 亿美元 | 稳步上行 | 云厂商自研 CPU 贡献持续增加 |
| 2028 | 约 500 亿美元 | 16% | AMD 占比 50%~60%，英特尔降至约 10%，云厂商客户成为重要增量 |
二、推动台积电 CPU 代工收入增长的核心驱动清单
- AI 算力需求扩容：AI 智能体、大模型部署带动服务器整体算力需求，数据中心除 GPU 之外，配套 CPU、ASIC 定制芯片采购同步增长。
- 云厂商自研芯片战略：亚马逊、谷歌持续迭代自研 ARM 服务器 CPU，全部采用先进制程代工，订单持续释放。
- AMD 服务器 CPU 产品迭代：AMD 持续更新 EPYC 系列，持续使用台积电先进制程，稳定贡献大量晶圆订单。
- 先进封装配套能力：台积电 CoWoS 先进封装配套能力，能够满足高端 CPU、异构集成需求，增强对高端 CPU 客户吸引力。
- 制程优势：3nm、2nm 等先进工艺，适配新一代高性能服务器 CPU 的性能、功耗需求。
三、该增长预测背后产业落地推演步骤
- 客户产品迭代：AMD、亚马逊、谷歌持续推出新一代服务器 CPU，基于台积电 N3、N2 先进制程完成流片。
- 产能规划匹配：台积电根据客户订单预期，持续扩充 3nm、2nm 先进制程产能，配套扩充 CoWoS 先进封装产能。
- 小批量转大规模量产：客户芯片完成验证，逐步爬坡，从少量流片转为大规模持续下单，贡献稳定营收。
- 客户结构迁移：英特尔逐步降低在台积电的 CPU 代工占比，云厂商自研 CPU 订单填补缺口。
- 营收占比抬升：CPU 业务营收增速超过台积电整体营收增速，到 2028 年 CPU 业务营收占比达到 16%。
- 动态修正预期：如果云厂商资本开支收缩或者产品落地不及预期，机构会下调相关营收预测。
四、业务增长的机会与潜在风险清单
机会
- 丰富台积电 HPC 业务收入结构，不再单一依赖 GPU 订单，平滑单一赛道波动。
- 云厂商自研 CPU 长期放量，带来稳定、可持续的先进制程晶圆需求。
- 带动先进封装业务同步增长，CoWoS 等配套业务同步受益。
潜在风险
- 预测为机构模型推演，并非台积电官方目标，客户资本开支收缩会直接影响订单规模。
- 服务器 CPU 市场竞争激烈，如果客户产品竞争力不及预期，订单放量不及预测。
- 先进制程、先进封装产能建设存在延期风险，可能无法满足客户的扩产需求。
- 半导体行业周期性较强，一旦数据中心资本开支下行，服务器芯片需求会快速降温。
【常见问题】
问题 1：伯恩斯坦料台积电 2028 年 CPU 收入占比升至 16%，这个测算口径包含苹果 PC 端自研 CPU 吗？
回答 1：伯恩斯坦料台积电 2028 年 CPU 收入占比升至 16%，本次测算口径剔除苹果 PC 自研 CPU，统计范围为服务器、数据中心类 CPU 代工业务。
问题 2：伯恩斯坦预测台积电 2028 年 CPU 业务第一大客户是谁？
回答 2：伯恩斯坦预测台积电 2026 至 2028 年 CPU 业务最大单一客户是 AMD，占比维持在 50%~60%。
问题 3：伯恩斯坦预测台积电 CPU 业务占比提升，核心驱动力来自哪里？
回答 3：核心驱动力是 AI 发展带动服务器算力需求，AMD 服务器 CPU 持续迭代叠加亚马逊、谷歌等云厂商自研 ARM 服务器 CPU 订单持续放量。
【参考资料】
[2026-11-05]（伯恩斯坦：ASIC CPU 进一步带来新增量需求，上调台积电 (TSM.US) 目标价至 600 美元）证券之星
[2026-11-05]（Bernstein 上调台积电目标价，预测 CPU 业务 2028 年营收占比 16%）GMT EIGHT
[2026-11-10]（伯恩斯坦台积电 CPU 业务预测解读）金融界
【免责声明】
本文内容仅为伯恩斯坦券商研报观点整理，属于机构预测，并非台积电官方业绩指引，不构成任何投资建议。该预测受客户订单、产能建设进度、全球数据中心资本开支、半导体周期等多重变量影响，实际营收占比与收入规模存在不确定性，相关商业决策请以台积电官方财报与公告为准。