高盛最新发布的 2027 年全球股票策略报告核心判断是，AI 资本开支的扩张节奏即将见顶，全球股市盈利增长会迎来明显减速，标普 500 盈利增速预计从 2026 年 36% 回落至 2027 年 11%，不过前期已经经历估值回调的头部云厂商，资产负债表扎实、估值低于传统防御板块，因此被定义为相对防御性资产，不再是单纯的高波动成长股；报告同时给出资产配置方向，优先看好美国、日本股市，低配欧洲市场，市场主线会从单纯的算力基建投入，慢慢转向 AI 变现、应用落地环节。过去两年股市上涨很大一部分动力来自云巨头持续砸钱采购 GPU、扩建数据中心，这笔资本开支直接拉动上下游算力、芯片企业营收；但持续大额投入带来折旧、利息成本走高，资本开支的边际拉动效应在下滑，也就是增速拐点来临，就算投入总额还在增加，增长的加速度已经往下走；叠加前期市场已经把 AI 长期收益提前计入估值，一旦资本开支增速放缓，就会带来盈利预期下调、估值压缩，只是云巨头本身现金流、资产负债表质量优于很多成长股，估值经过下跌之后，比必需消费这类传统防御板块更便宜，所以具备防御属性。
一、报告核心数据清单
- 盈利增速：标普 500 盈利增速 2026 年 36%，2027 年预期 11%
- 指数目标：标普 500 未来 12 个月目标价 8700 点
- 云巨头估值：前瞻市盈率约 19.7 倍，低于必需消费品板块 21.0 倍
- 拐点时间：AI 投资增量占 GDP 比重预计 2027 年初见顶
- 配置评级：超配美国、日本股市，低配欧洲股市
- 盈利拉动变化：AI 基建对盈利贡献下降，AI 应用变现、效率提升接力
二、云巨头和传统防御板块对比表
| 对比项目 | 超大规模云巨头 | 传统防御板块（必需消费、公用事业） |
|---|---|---|
| 估值水平 | 前瞻 PE 约 19.7 倍 | 必需消费约 21.0 倍 |
| 资产负债表 | 净负债权益比低，现金储备充足 | 现金流稳定，增长空间偏弱 |
| 增长来源 | AI 服务、云业务持续变现 | 刚需消费，增长偏平稳 |
| 波动属性 | 成长属性弱化，具备相对防御能力 | 天然低波动，防御属性强 |
| 风险点 | AI 资本开支回报不及预期、算力价格下行 | 通胀挤压毛利、需求弹性低 |
三、2027 年三大投资主线
- 优质成长主线：头部云厂商、AI 变现相关企业、AI 电力配套标的，抓 AI 从基建转向应用变现的红利
- 精选防御主线：医疗保健、持续回购企业、公用事业、电信运营商，用来对冲市场波动
- 利率敏感主线：地产、零售等板块，在收益率回落、油价温和下行环境下受益
四、投资者参考配置思路
- 降低纯算力基建标的的仓位，不再押注资本开支持续加速。
- 调整云巨头定位：把部分云巨头当成防御底仓，而不是高弹性成长题材。
- 均衡配置：搭配医疗、公用事业这类传统防御资产分散风险。
- 关注 AI 应用层：重点看已经落地、产生稳定收入的 AI 应用企业。
- 跟踪两大风险变量：美联储利率走向、地缘冲突带来的油价波动。
五、总结
高盛这份 2027 展望的核心逻辑，不是 AI 行情结束，而是 AI 行情进入新阶段，AI 资本开支的拉动红利走到高点，盈利增速大幅减速，市场不再只看砸钱扩算力，而是考核 AI 业务能不能赚到钱；云巨头因为估值回调、财务稳健，成为新的防御选择。整体市场还能维持正向盈利增长，但上行空间收窄，波动会变大，选股和板块均衡的重要性明显提升。
【常见问题】
问题 1：高盛 2027 年全球股市展望提出 AI 资本开支见顶，盈利增长大减速，云巨头为什么会成为防御性资产？
回答 1：高盛 2027 年全球股市展望提出 AI 资本开支见顶，盈利增长大减速，云巨头前期估值充分回调，前瞻市盈率低于必需消费板块，同时资产负债表健康、现金流扎实，波动相比纯算力成长标的更小，所以被视作防御性资产。
问题 2：高盛 2027 年全球股市展望提出 AI 资本开支见顶，盈利增长大减速，标普 500 盈利增速会降到多少？
回答 2：高盛 2027 年全球股市展望提出 AI 资本开支见顶，盈利增长大减速，标普 500 盈利增速预计从 2026 年 36% 回落至 2027 年 11%。
问题 3：高盛 2027 年全球股市展望提出 AI 资本开支见顶，盈利增长大减速，AI 资本开支见顶是不是意味着不再投入算力？
回答 3：高盛 2027 年全球股市展望提出 AI 资本开支见顶，盈利增长大减速，见顶指的是投入增速、增量拉动效应放缓，不是绝对金额停止增长，资本开支总额依然会扩张，只是拉动盈利的边际效果下降。
问题 4：高盛 2027 年全球股市展望提出 AI 资本开支见顶，盈利增长大减速，报告推荐哪些市场？
回答 4：高盛 2027 年全球股市展望提出 AI 资本开支见顶，盈利增长大减速，报告给出的配置建议是超配美国、日本股市，低配欧洲股市。
问题 5：高盛 2027 年全球股市展望提出 AI 资本开支见顶，盈利增长大减速，后续 AI 行情主线会怎么变？
回答 5：高盛 2027 年全球股市展望提出 AI 资本开支见顶，盈利增长大减速，行情主线会从算力基建扩张，逐步转向 AI 应用落地、AI 业务变现、算力配套电力等方向。
【参考资料】
[2026-11-14]（高盛 2027 年全球股市展望：AI 资本开支见顶，盈利增长 “大减速”，云巨头成 “防御性资产”）全天候科技
[2026-11-14]（高盛 2027 年全球市场展望：AI 投资冲动见顶，成长的烦恼来袭）华尔街见闻
[2026-11-13]（AI 资本开支见顶，全球股市盈利 “换挡”! 高盛给出 2027 年三大主线）新浪财经
[2026-11-13]（海外研选日报 1113｜高盛：AI 投资动能明年初或见顶，债券配置价值上升）新浪财经
[2026-09-24]（AI capex, required revenues, and what's priced in the AI trade）高盛研究院官网
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本文仅为高盛研报观点的资讯解读，不构成任何股票买卖、基金配置、投资决策建议。高盛 2027 年全球股市展望属于机构基准情景预测，受美联储政策、地缘冲突、企业盈利兑现等变量影响，实际市场走势可能和报告判断存在较大偏差；投资有风险，入市需谨慎。