2026 年 10 月 28 日，宇树科技与红杉中国联合宣布成立早期投资计划 "杉宇・创计划"，方向锁定具身智能、机器人应用、上下游关键技术及其他前沿硬科技领域的从零到一初创团队。这套计划采用 "工程师 + 投资人" 的复合分工：宇树输出整机研发、量产落地、控制算法和场景验证的工程经验，红杉提供项目研判、融资链路和投后体系支持，双方定位是做创始人的 "创业合伙人"，而不是单纯财务出资。这一动作发生在宇树上市后首份三季报披露节点：前三季度营收 18.17 亿元、同比增长 55.71%，但研发投入和销售费用同步大幅上升，毛利率有所回落，公司正在把硬件业务带来的现金流投入模型、算力、数据闭环和生态布局。对宇树来说，联手头部资本是为了低成本拓宽技术触角、绑定上下游项目；对红杉来说，借助产业方的工程判断力补齐硬科技项目筛选短板。下面把计划内容、双方分工、财报背景、行业产投对照和待披露事项逐项梳理清楚。
一、"杉宇・创计划" 基本情况
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 发起方 | 宇树科技、红杉中国 |
| 宣布时间 | 2026 年 10 月 28 日 |
| 计划名称 | 杉宇・创计划 |
| 投资方向 | 具身智能、机器人应用、产业链核心零部件、其他前沿硬科技 |
| 项目阶段 | 从零到一阶段的早期创业团队 |
| 定位 | 创始人的 "创业合伙人"，产业经验前置到投资决策环节 |
| 未披露信息 | 资金总规模、出资结构、独立投资主体、具体决策机制 |
五条核心原则
- 懂技术和产业。
- 发现早。
- 决策快。
- 看重人。
- 不添乱：保持高信任、低摩擦沟通，给方法、给资源、给建议，做好副驾驶，不抢方向盘。
二、双方分工：工程判断与资本服务互补
| 角色 | 承担方 | 输出内容 |
|---|---|---|
| 工程侧判断 | 宇树科技 | 整机研发、量产落地、控制算法、场景验证一手经验，帮助早期团队识别供应链与产品化隐患 |
| 资本侧能力 | 红杉中国 | 项目研判、融资链路、全链条资本服务与专业投后体系 |
| 决策机制 | 双方联合 | "工程师 + 投资人" 双轨视角，帮助年轻团队更快完成产品与市场匹配 |
红杉中国董事总经理李彦男将这一组合概括为 "双重保障"：一层是技术认知与工程指导，另一层是全链条资本服务。
三、双方合作渊源
- 2019 年，红杉中国种子基金在宇树 Pre-A 轮以 1500 万元领投，对应投后估值约 1.5 亿元；此后又在 Pre-A+、B 轮、C 轮三次加注，累计投资约 1.02 亿元。
- 上市前红杉持有宇树约 7.11% 股份，是持股比例最高的独立私募股权投资基金；按公开报道测算，账面回报已超 25 亿元。
- 宇树科技 2026 年 8 月 19 日登陆上交所科创板（688836），被称为 "A 股人形机器人第一股"；10 月 28 日收盘报 695.9 元，总市值约 2815 亿元。
- 在此之前，宇树 9 月中旬已发布面向机器人行业创业团队的 "宇创计划"，覆盖行业应用方案、数据与仿真平台、本体与核心部件、具身智能算法、全球渠道等方向；推行一个多月征集到 200 多个项目，规划未来五年孵化 200 家以上优质生态企业。"杉宇・创计划" 可视为这一生态布局的升级。
四、宇树三季报背景：增收同时加大投入
1. 2026 年前三季度核心财务数据
| 指标 | 2026 年前三季度 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 18.17 亿元 | +55.71% |
| 归母净利润 | 3.87 亿元 | +270.54% |
| 扣非净利润 | 3.49 亿元 | -18.78% |
| 研发投入 | 2.63 亿元 | +191.48% |
| 研发费用率 | 约 14.47%（去年同期约 7.73%） | 上升 |
2. 第三季度单季数据
| 指标 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 6.65 亿元 | +69.93% |
| 归母净利润 | 1.13 亿元 | -17.37% |
| 扣非净利润 | 1.05 亿元 | -17.42% |
| 研发投入 | 1.27 亿元 | +249.58%，占当季营收 19.10% |
| 销售费用 | 约 2.30 亿元（上年同期 7600.85 万元） | 大幅增加 |
| 单季毛利率 | 50.58%（去年同期 59.75%，前三季度 54.02%） | 回落 |
3. 收入结构与存货
- 收入来源以硬件销售为主：人形机器人、四足机器人和机器人组件销售合计占收入约 98.64%。
- 存货价值：截至 2026 年 9 月 30 日为 10.19 亿元，2025 年 12 月 31 日为 3.67 亿元。
- 历年营收：2023 年 1.59 亿元、2024 年 3.93 亿元、2025 年 16.99 亿元，三年复合增长率 226.78%；2026 年前三季度增速放缓至 55.71%。
- 公司表示新增投入主要涉及具身大模型、算力、研发团队和新产品。
五、为什么头部机器人企业开始下场做投资
1. 产业链长，全栈自研试错成本高
- 具身智能产业链上游覆盖电机、传感器、芯片，中游是算法和运动控制系统，下游分散在工业、商用、家用等场景。
- 头部整机厂通过投资绑定上下游节点、卡位技术路线，比大包大揽自研效率更高；被投团队也可接入真实机器人系统联调测试。
2. 行业内已有同类产投对照
| 企业 / 机构 | 产投动作 |
|---|---|
| 智元 × 高瓴 | 联合设立具身智能产业基金，2025 年完成备案，覆盖上游零部件、AI 算法、本体与系统集成、下游应用；过去一年半投资超 20 家企业 |
| 星海图 × 凯辉基金 | "星途计划"，规划 5 年合计投入 10 亿元，投 100 家具身智能早期项目 |
| 其他布局方 | 自变量、银河通用、逐际动力、DeepSeek、智平方等先后布局产业投资 |
3. 财务 VC 与产业资本互补
- 硬科技项目判断需要工程认知、供应链经验和场景验证，传统财务 VC 单靠团队、模式和增长曲线难以快速决策。
- CVC（企业创业投资）的优势是订单、场景和工程师团队；财务 VC 主动牵手产业方，是以联合体模式补齐项目筛选和落地资源短板。
- 红杉截至 2026 年 8 月 6 日已完成约 100 亿美元新一轮募资，报道称资金主要押注人工智能；2025 年至 2026 年，红杉在具身智能企业 "无界动力" 前后参投四次。
六、一级市场环境与行业分化（公开报道口径）
1. 融资节奏变化
| 时间 | 融资事件数 | 融资总额 |
|---|---|---|
| 2026 年 6 月（热度峰值） | 55 起 | 308.92 亿元 |
| 2026 年 9 月 | 60 起 | 110.28 亿元 |
| 2026 年 10 月 | 33 起 | 101.05 亿元 |
- 老股交易方面，公开报道提到部分具身智能公司老股转让报价集中在上一轮估值的 6.5 折至 8 折，个别交易出现 5 折报价。
2. 行业盈利分化
- 优必选：2025 年归母净利润亏损 7.03 亿元，2026 年上半年归母净亏损 3.11 亿元。
- 乐聚机器人：2025 年归母净利润亏损 6977.94 万元。
- 云深处：2025 年归母净利润 2868.4 万元，2026 年上半年转为亏损 880.63 万元。
- 2025 年 168 家获投具身智能企业中，前十家合计获得 134.72 亿元融资，占统计口径全年融资总额 40.95%。
3. 行业技术节点判断
- 王兴兴在 2026 年世界互联网大会乌镇峰会期间表示，具身智能眼下核心卡点是物理世界 "最后几毫米" 的对齐问题，并预判 2027 年很大概率是机器人行业或机器人模型发展的临界点。
七、后续待观察事项
- "杉宇・创计划" 的资金规模、出资方式、投资主体和决策机制正式披露。
- 首批被投项目方向：零部件、传感器、芯片、算法、数据仿真还是场景应用。
- 宇树硬件销售之外的第二曲线：模型、算力、数据闭环和生态服务能否形成新收入。
- 产业资本与财务资本联合模式在项目筛选、估值和投后管理上的实际效果。
- 一级市场项目供给变化，以及被纳入头部产投网络的团队能否获得持续资源支持。
综合来看，宇树与红杉这次联手，本质是头部整机企业与一线财务资本在具身智能早期阶段的互补合作：宇树出工程经验、场景和量产认知，红杉出资金、研判和投后体系，共同覆盖硬科技早期项目。对宇树而言，这是在硬件销售之外拓展生态布局、分摊研发与试错成本的一步；对红杉而言，是借助产业判断力提升硬科技项目筛选效率。计划刚起步，资金盘子和首批项目尚未落地，后续成效仍要看被投团队的产品化进度和产业链协同结果。
【常见问题】
问题 1：宇树科技和红杉中国成立的 "杉宇・创计划" 是什么，主要投资哪些方向？
回答 1："杉宇・创计划" 是宇树科技与红杉中国 2026 年 10 月 28 日联合发起的早期投资计划，专注发掘具身智能、机器人应用、上下游关键技术及其他前沿硬科技领域的从零到一初创团队，定位是创始人的创业合伙人。计划目前尚未披露资金总规模、出资结构、投资主体和具体决策机制。
问题 2：在 "杉宇・创计划" 里，宇树和红杉分别承担什么角色？
回答 2：双方采用 "工程师 + 投资人" 双轨分工：宇树输出整机研发、量产落地、控制算法和场景验证的工程经验，帮助早期团队识别供应链和产品化隐患；红杉提供项目研判、融资链路和全链条资本服务与投后体系。两条线结合形成技术认知加资本服务的双重保障，帮助团队更快完成产品与市场匹配。
问题 3：宇树为什么要下场做投资，结合三季报看公司当前经营状况如何？
回答 3：宇树 2026 年前三季度营收 18.17 亿元、同比增长 55.71%，但研发投入 2.63 亿元、同比增长 191.48%，销售费用增至约 2.30 亿元，毛利率有所回落，收入仍有约 98.64% 来自机器人硬件销售。下场投资一方面是为了绑定上下游、拓宽技术触角、分摊全栈自研的试错成本，另一方面也是在硬件之外布局生态第二曲线；新增投入主要指向具身大模型、算力、研发团队和新产品。
问题 4：红杉为什么选择与宇树联合投资，而不是单独下注具身智能赛道？
回答 4：具身智能硬科技项目需要工程判断、供应链经验和场景验证，传统财务 VC 单靠团队和增长曲线难以快速评估；红杉与宇树搭建双轨决策机制，由宇树负责工程侧判断、红杉守住资本侧能力。红杉 2026 年已完成约 100 亿美元新一轮募资并重点押注 AI，牵手产业方可补齐项目筛选和落地资源短板，提升硬科技投资效率。
问题 5：除了宇树与红杉，具身智能赛道还有哪些类似的产投合作？
回答 5：智元曾与高瓴资本联合设立具身智能产业基金，过去一年半投资超 20 家企业；星海图联合凯辉基金发布 "星途计划"，规划 5 年投入 10 亿元、投 100 家早期项目；自变量、银河通用、逐际动力、DeepSeek、智平方等也先后布局产业投资。头部整机厂联合资本孵化上下游项目，已成为赛道生态布局的常见方式。
【参考资料】
- [2026-11-08]（宇树跟红杉都不想自己 "努力" 了？）今日头条（钛媒体 APP / 硅碳变量）
- [2026-11-05]（宇树用利润换时间，具身智能离物理 AI 临界点还有多远？）36 氪
- [2026-11-01]（宇树上市首份季报：增收不增利，具身智能开始为模型和算力买单）虎嗅网
- [2026-10-30]（宇树科技联合红杉中国，成立「杉宇・创计划」）搜狐
- [2026-10-29]（宇树杀入 VC 圈）新浪财经（投资界）
- [2026-10-28]（红杉、宇树联手产投实验 早期投资如何成为生态入口）ZAKER
- [2026-08-05]（宇树科技 IPO 倒计时 "全明星" 朋友圈揭晓）中证网
- [2026-03-25]（深度｜解码宇树科技股东阵容：谁是大赢家？谁又在 IPO"临门一脚" 前遗憾错失？）证券时报
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