史上最遗憾一笔投资

清仓英伟达：复盘史上最遗憾一笔投资

这笔被反复提起的 "史上最遗憾一笔投资"，核心结论先说清楚：它指的是软银在 2019 年把手中近 5% 的英伟达股票全部清仓离场，锁定了约 30 亿美元回报；但随后几年 AI 浪潮把英伟达推上全球市值最高的上市公司行列，按后续市值测算，这笔操作少赚的潜在收益超过 1500 亿美元（约合超 1 万亿元人民币）。它之所以成为投资圈的经典复盘样本，不是因为当时的决定有多离谱，而是因为退出动作在当时看是合理的 —— 锁定回报、降低组合波动、应对基金内部的收益考核，每一条都站得住脚；真正的落差出现在事后：被卖出的资产进入了一条长达数年的高速增长曲线，而持有者已经不在牌桌上。复盘这笔遗憾投资，重点不是事后诸葛亮地嘲笑 "卖飞"，而是把买入、持有、退出三个环节拆开看，弄清楚一个好标的在什么阶段被低估、退出决策受哪些短期因素干扰、长期价值判断和短期财务安排之间应该怎么平衡。下面按案例脉络、关键数据、同类对照和可复用经验逐层展开。

一、案例脉络：从买入到清仓再到后续动作

1. 买入阶段（2017 年）

• 软银从公开市场买入英伟达股票，投入约 40 亿美元，持股接近 5%，一度成为英伟达最大股东之一。
• 当时英伟达已经连续多个季度业绩超出华尔街预期，游戏显卡业务叠加加密货币挖矿需求，市场热度不低。

2. 清仓阶段（2019 年）

• 2018 年下半年起，加密货币热度回落、渠道库存偏高、财报低于预期，英伟达股价在三个月内市值蒸发约 58%。
• 软银旗下愿景基金出于锁定回报的考虑，在 2019 年把所持英伟达股票全部卖出，成交约 70 亿美元，账面落袋约 30 亿美元收益。
• 事后回看，这个时点恰好踩在英伟达数据中心业务发力、AI 芯片主线启动之前。

3. 后续阶段（2024—2025 年）

• 2024 年软银重新建仓英伟达，持股价值约 10 亿美元；到 2025 年 3 月底增持至约 30 亿美元。
• 2025 年 10 月，软银再度全数卖出约 3210 万股英伟达股票，套现约 58.3 亿美元，资金转向其他 AI 方向布局。

二、关键数据对照

三、为什么这笔操作会成为 "遗憾" 样本

1. 退出理由在当时是常规操作

• 基金有回报周期和内部考核要求，浮盈兑现是常见动作。
• 标的经历过一轮大幅回撤，卖出可以降低组合波动。
• 这些理由单独看都合理，问题在于退出时没有把标的长期业务结构的变化纳入判断。

2. 标的基本面在卖出后发生了主线切换

• 英伟达从游戏显卡供应商，逐步转向 AI 算力与数据中心加速计算平台。
• 2019 年收购 Mellanox 补强网络与数据中心能力；2022 年起数据中心收入成为新的营收支柱。
• ChatGPT 发布后，AI 算力需求集中爆发，估值逻辑从游戏周期股切换为 AI 基础设施核心资产。

3. 遗憾的本质是 "长期价值判断" 让位于 "短期财务安排"

• 事后复盘的共识不是 "不该卖"，而是退出决策更多由基金周期、锁定收益等短期因素驱动，对标的长期成长空间评估不足。
• 这类落差在投资史上反复出现，下面是几组同类对照。

四、同类经典案例对照

五、从这笔遗憾投资里可以复用的几条经验

1. 把 "卖出理由" 分成两类写清楚

• 一类是标的基本面恶化：增长失速、竞争格局变差、商业模式被替代。
• 一类是组合层面需要：锁定收益、回笼资金、满足基金周期。
• 两类理由混在一起时，最容易在好资产上提前下车。

2. 定期复核标的的业务主线有没有切换

• 每隔一段时间回答三个问题：收入结构变了吗？核心客户变了吗？行业定价逻辑变了吗？
• 主线一旦从旧业务切换到新增长曲线，旧的估值参照系就需要更新。

3. 区分 "波动" 和 "趋势"

• 短期回撤、库存周期、财报不及预期，属于波动；需求结构、技术路线、市场份额的长期变化，属于趋势。
• 因波动卖出可以接受，因趋势误判离场才是真正的遗憾来源。

4. 退出策略提前写在买入之前

• 买入时就记录：看好的核心逻辑是什么、什么信号出现说明逻辑被破坏、什么情况下属于正常波动。
• 有书面记录，退出时才能区分是纪律执行，还是被短期情绪和考核推着走。

六、小结

回到这笔史上最遗憾一笔投资本身：2019 年的清仓在当时是一笔账面赚钱的交易，问题出在卖出之后，标的沿着 AI 算力主线持续成长，留下了千亿美元级别的机会成本。复盘它的价值不在于纠结 "如果当初不卖会怎样"，而在于沉淀一套可复用的判断方法：买入时看清长期逻辑，持有时跟踪主线变化，退出时分清基本面问题和组合安排，避免把好资产在业务升级的前夜交出去。

【常见问题】

问题 1：史上最遗憾一笔投资具体指的是哪一笔？

回答 1：这笔遗憾投资指的是软银 2019 年清仓英伟达的操作。软银 2017 年买入近 5% 英伟达股份，2019 年全部卖出锁定约 30 亿美元回报，而英伟达随后借 AI 浪潮成为全球市值最高的上市公司之一，这笔遗憾投资因此被反复复盘。

问题 2：这笔遗憾投资大概少赚了多少钱？

回答 2：按英伟达后续市值测算，这次遗憾投资少赚的潜在收益超过 1500 亿美元，约合超 1 万亿元人民币。需要说明的是，这是基于后续市值的静态对照口径，实际机会成本会受卖出时点、股价波动和持股比例影响。

问题 3：错过英伟达之后，这笔遗憾投资还有后续补救动作吗？

回答 3：有。软银在 2024 年重新建仓英伟达，2025 年 3 月底增持至约 30 亿美元；2025 年 10 月又卖出约 3210 万股、套现 58.3 亿美元，资金转向其他 AI 方向，属于在 AI 产业链上重新做布局。

问题 4：复盘这笔遗憾投资，对普通投资者有什么可借鉴的点？

回答 4：可借鉴的核心是三点：一是卖出前分清是基本面恶化还是组合需要回笼资金；二是持续跟踪标的业务主线是否发生切换；三是买入前就把退出条件写清楚，避免被短期波动和考核安排带着提前离场。围绕英伟达的这类遗憾投资案例，重点学的是判断框架，不是单纯模仿买卖时点。

【参考资料】

• [2026-11-14]（千亿私募巨头，重新买入英伟达！）网易
• [2026-11-13]（英伟达 (NVDA) 股票股价_股价行情_财报_数据报告）雪球
• [2026-07-30]（错过 500 亿遗憾离场，3 万亿 "共富"，长鑫上市背后的一些细节）钛媒体
• [2026-06-03]（孙正义重回亚洲首富，还要 "all in" 超人工智能）上海证券报・中国证券网
• [2026-05-14]（The Billion-Dollar "No": History's Worst M&A Blunders）tworldgcc.com
• [2025-12-12]（Warren Buffett Reflects on His Biggest Investing Mistake）Nasdaq
• [2025-11-12]（孙正义再次清仓英伟达）证券之星
• [2025-11-12]（再见黄仁勋，软银 58 亿清仓英伟达，All in OpenAI）36 氪
• [2025-11-11]（软银清仓英伟达，套现超 58 亿美元）上海证券报・中国证券网
• [2025-08-16]（He said no to Steve Jobs' advice, and lost his shot at becoming the world's first trillionaire）The Economic Times
• [2025-08-15]（Steve Jobs' first Silicon Valley boss turned down an offer to buy a third of Apple for $50,000）Fortune
• [2024-11-17]（史上最遗憾的一笔投资）36 氪
• [2024-06-24]（少赚 1500 亿美元，孙正义认错：英伟达卖早了）澎湃新闻

【免责声明】

本文仅为公开信息整理与历史案例复盘，文中涉及的持股金额、回报测算、市值与行情数据均来自公开报道及行情渠道，不同口径之间可能存在差异。本文不构成任何证券、基金或其他金融产品的投资建议，也不构成对任何买卖时点的推荐。金融市场存在波动与风险，投资者应结合自身风险承受能力独立判断，据此操作产生的盈亏由投资者自行承担。