思科在发布 2027 财年第一财季财报的时候，同步上调了全年业绩指引，把全年调整后每股收益也就是 Non-GAAP EPS 上调到 5.47-5.53 美元，对比之前给出的 5.05-5.11 美元明显抬升，同时营收指引也同步上调，核心动力来自 AI 基础设施相关网络设备订单火爆，第一财季营收、利润表现都超出公司之前的预期，也是思科近 15 年最强的单季营收增速。这次上调不是单一指标改动，营收指引从 722 亿–734 亿美元上调至 748 亿–758 亿美元，超大云厂商 AI 基建收入预期也从 75 亿美元上调到 90 亿美元，管理层解释，随着 AI 智能体落地，数据中心高速交换机、光互联产品需求持续走高，叠加运营杠杆释放，利润增速会跑赢营收增速。思科本次上调指引，是基于第一财季拿到的订单、履约情况做的更新，不代表后续一定能稳稳落在区间内，还要看后续云厂商资本开支节奏、供应链以及毛利率变化。总的来说，这次上调 EPS 指引，反映 AI 网络周期给思科带来很强的业绩弹性，市场也给出正向反馈，财报发布之后盘后股价一度大涨。
一、业绩指引对比清单
| 项目 | 原先全年指引 | 更新后全年指引 |
|---|---|---|
| 调整后 EPS（Non-GAAP） | 5.05–5.11 美元 | 5.47–5.53 美元 |
| 全年营收 | 722–734 亿美元 | 748–758 亿美元 |
| 超大云 AI 基建收入 | 75 亿美元 | 90 亿美元 |
| 第二财季调整后 EPS | 无此前单独指引 | 1.34–1.36 美元 |
| 第二财季营收 | 无此前单独指引 | 180–182 亿美元 |
二、上调全年调整后 EPS 指引的核心原因
- 第一财季业绩大幅超预期
- AI 基础设施需求爆发
- 运营杠杆持续释放
- 订单储备充足
财季营收 185.2 亿美元，同比上涨 24%，调整后 EPS 1.40 美元，高于市场一致预期，网络业务收入增长强劲。
各大云厂商加码 AI 算力网络，Silicon One 交换机、高速光模块订单充足，AI 基建收入预期大幅上调。
营收增长的同时，费用管控见效，利润率提升，利润增长幅度高于收入增长幅度。
剩余履约义务规模走高，已经签下的订单可以支撑后续几个季度的收入确认。
三、当前业务亮点与风险点
✅ 亮点
- 网络业务是增长主力，数据中心交换机、园区交换机、无线产品需求旺盛
- 美洲、欧洲、亚太日本区域全部双位数增长，不是单一区域拉动
- 现金流改善明显，经营现金流、自由现金流同比大幅提升
⚠️ 风险
- 业绩高度绑定云厂商 AI 资本开支，一旦大厂缩减采购，增速会快速回落
- AI 相关硬件毛利率偏低，拉高相关产品占比会拖累整体毛利率
- 指引只是管理层预测，汇率、关税、供应链扰动都可能造成实际结果偏离
四、容易混淆的关键点澄清
- 调整后 EPS 不等于 GAAP 每股收益：调整后剔除重组、投资损益等一次性项目，是美股科技公司常用的盈利参考口径。
- 指引上调≠业绩保证：这是基于当下订单和市场环境做出的预判，后续仍有修正空间。
- 增长主要来自 AI 网络：安全、协作等传统业务增速平缓，增长重心集中在数据中心网络硬件。
【常见问题】
问题 1：思科预计全年调整后每股收益 5.47-5.53 美元，对比原本预期 5.05-5.11 美元，这个调整后 EPS 是什么口径？
回答 1：思科上调的全年调整后每股收益是 Non-GAAP 口径，剔除重组费用、投资损益等一次性项目，和 GAAP 财报口径的每股收益不一样，是机构常用的盈利参考指标。
问题 2：思科为什么把全年调整后 EPS 指引上调到 5.47-5.53 美元，原本预期只有 5.05-5.11 美元？
回答 2：思科上调全年调整后 EPS 指引，主要是第一财季业绩超预期，AI 数据中心交换机、高速光模块订单大增，叠加运营杠杆释放，管理层看好后续盈利表现。
问题 3：思科上调全年调整后 EPS 至 5.47-5.53 美元，是不是只上调了 EPS 这一项指标？
回答 3：思科上调全年调整后 EPS 至 5.47-5.53 美元的同时，也上调了全年营收、AI 基建收入预期，还同步给出了第二财季的营收和 EPS 指引。
问题 4：思科给出 5.47-5.53 美元的全年调整后 EPS 预期，是不是代表最后实际业绩一定落在这个区间？
回答 4：思科 5.47-5.53 美元的全年调整后 EPS 属于管理层业绩指引，是基于当前订单和市场环境的预测，云厂商资本开支、供应链、汇率变化都有可能让最终业绩偏离区间。
【参考资料】
[2026-11-13]（思科预计全年调整后每股收益 5.47 至 5.53 美元，此前预期为 5.05 至 5.11 美元）新浪财经
[2026-11-13]（思科 Q1 营收增 24% 创 15 年最强，上调全年 EPS、营收指引）证券之星
[2026-11-13]（Cisco Reports First Quarter Earnings）思科官方新闻稿
[2026-11-13]（思科上调 2027 财年业绩指引）格隆汇
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本文仅为财报资讯整理，思科全年调整后 EPS 指引、营收预期、AI 业务前景以思科投资者关系官网财报、电话会议原文为准。业绩指引存在变动风险，本文不构成股票买卖、投资决策建议。