联想确实在重构 AI 商业化模式，核心变化就是不再只靠一次性卖服务器、硬件设备赚钱，转而入局 Token（词元）生产和运营，把算力资源打包成可以按量计费、持续售卖的 Token 服务。背后原因是 AI 行业已经从扎堆建算力集群，进入推理落地、企业持续用 AI 的阶段，单纯卖服务器属于一锤子买卖，设备交付之后就很难再有后续收入，而 Token 可以持续产生服务收入。联想的落地路径是先搭建底层问天算力基础设施，再落地万全混合词元工厂产出标准化 Token，搭配 Token Hub 词元中枢统一调度各个模型、核算用量，上层再接擎天、百应智能体方案交付给企业客户，整套链路打通之后，最终形成硬件销售 + 算力运营 + Token 服务 + AI 应用方案的混合收入结构，不过这套 Token 经营模式目前还处在早期探索阶段，能不能稳定盈利、大规模铺开还需要时间验证。
一、新旧商业模式对比
| 模式类型 | 传统服务器售卖模式 | Token 运营新模式 |
|---|---|---|
| 收入形式 | 一次性硬件货款 | 硬件销售 + 长期按量 Token 服务费 + 方案服务费 |
| 核心交付物 | 服务器、整机柜、智算硬件 | 标准化 Token、算力调度服务、企业 AI 智能体 |
| 计价单位 | 按台、按机柜、按算力 P 值 | 按百万 Token 消耗计量 |
| 客户关系 | 交付完成合作基本结束 | 持续调用、持续计费、持续运维优化 |
| 核心指标 | 出货量、硬件毛利率 | Token 产出量、单位 Token 成本、服务稳定性 |
二、联想 Token 业务核心布局动作
- 落地万全混合词元工厂
- 搭建 Token Hub 词元中枢
- 三层业务体系串联
- 原有硬件业务不会放弃
11 月 10 日联想在张家口落地首个母本工厂，规划 1.5 万 P 异构算力集群、约 100MW 智算中心，目标年 Token 产量超 2000 万亿，峰值每秒产出 2 亿 Token，计划到 2030 年核心规模指标提升 10 倍以上。和普通智算中心不一样，词元工厂考核的不是机柜数量，而是 Token 产出速度、良品率、单位成本。
依托 xCloud 智能云，统一接入公有、私有、自研大模型，自动路由调度模型资源，做 Token 用量统计、分账、成本优化，官方数据可以降低 Token 使用成本 15% 以上，可用性 99.95%。企业不用对接多个模型接口，直接调用统一服务，账单清晰透明。
底层：问天 AI 基础设施（服务器、液冷、异构算力集群，硬件基本盘保留）
中间层：万全混合词元工厂 + Token Hub，负责算力转 Token 生产、调度、计量
上层：擎天、百应企业智能体方案，面向行业交付落地应用，帮客户把 Token 转化成业务能力
服务器、AI 基础设施依然是联想的基本盘，AI 服务器订单规模还在高速增长，Token 业务是在硬件基础之上叠加的增量生意，不是替代硬件业务。
三、这套模式面临的难点
- 市场竞争激烈：云厂商、模型厂商都在做 Token 调用服务，价格竞争压力大，Token 利润空间容易被压缩
- 成本管控难度高：Token 成本受 GPU 利用率、电价、推理优化水平影响很大，算力空转会直接拉高单位 Token 成本
- 模式还没跑通：属于产业新玩法，客户付费习惯、定价体系、行业标准都还在磨合
- 需求波动风险：企业 AI 项目需求不稳定，Token 消耗量波动会影响工厂产能利用率
【常见问题】
问题 1：联想经营 Token，是不是以后不卖服务器了？
回答 1：不是，联想经营 Token 只是新增 AI 商业化赛道，服务器、智算硬件依旧是核心基础业务，万全混合词元工厂本身也需要大量联想服务器作为算力底座，联想是在卖服务器的基础上叠加 Token 运营服务，不是放弃硬件销售。
问题 2：联想的 Token 和普通云厂商提供的 Token 调用服务有什么差别？
回答 2：联想 Token 业务以混合词元工厂为载体，自带自建算力生产 Token，搭配 Token Hub 统一管理公有、私有、本地多种模型资源，偏向给企业私有化、混合式 AI 场景提供稳定可控的 Token 供给，普通云厂商 Token 大多依托公有云资源池。
问题 3：联想重构 AI 商业化模式，做 Token 生意的目标是什么？
回答 3：联想做 Token 生意，是想把一次性的服务器销售收入，转化成长期持续的 Token 服务收入，抓住 AI 智能体爆发带来的 Token 需求增长，打造硬件 + 算力运营 + AI 应用的完整商业闭环，提升 AI 业务的长期收入和现金流稳定性。
问题 4：联想万全混合词元工厂，是不是就是普通智算中心？
回答 4：万全混合词元工厂不等于普通智算中心，智算中心重点看算力规模，词元工厂是以 Token 产出为核心目标，包含算力集群、调度平台、计量分账、推理优化整套体系，核心产出物是标准化、可计费的 Token。
【参考资料】
[2026-11-12]（从卖服务器到经营 Token: 联想集团正在重构 AI 商业化模式？）证券之星
[2026-11-12]（联想为何要做词元生意？）36 氪
[2026-11-11]（China's Lenovo to Build First Prototype Token Plant in Zhangjiakou）一财全球 Yicai Global
[2026-09-24]（把词元成本 “打下来”: 联想混合词元工厂推动算力即取即用）联想知识库
[2026-08-13]（联想集团 Q1 再创史上最佳业绩！AI 服务器业务迎来爆发期）联想知识库
免责声明
本文内容仅为行业资讯解读，不构成任何投资建议，联想 Token 相关商业化模式尚处于探索阶段，业务落地效果、盈利情况存在不确定性，相关规划数据以联想官方后续公告为准。