瑞银最新发布研报表示，当前市场对阿里巴巴 - W (09988) 短期情绪偏负面，但瑞银判断这次利空带来的冲击很可能被市场过度放大了，这次压制股价的导火索主要是做空机构的相关指控，叠加美国方面进一步收紧对华芯片出口的预期，消息出来之后阿里股价承压，甚至跌破 100 港元，不过瑞银的核心逻辑是阿里云国内算力储备体量很大，还有平头哥自研芯片作为备选方案，就算外部高端芯片供给收紧，阿里云也有缓冲空间，算力服务还有涨价的潜在空间，所以不用过度悲观，只是短期市场恐慌带来情绪杀跌，后续要看相关传闻核查进展、美国芯片管制落地细则以及阿里云的业务变现情况。
一、引发阿里巴巴 - W (09988) 短期负面情绪的导火索清单
- 做空机构 Culper Research 发布爆料，称有新加坡公司 Megaspeed 借中间商绕开芯片管制采购英伟达芯片，还质疑阿里相关主体给这家机构提供资金，引发市场担忧合规风险。
- 美国国会传出更强的限制对华芯片出口的声音，市场担心阿里云采购海外高端 AI 芯片会受限，拖累 AI 算力扩张节奏。
- 消息发酵之后资金避险卖出，阿里巴巴 - W (09988) 股价走弱，盘中跌破 100 港元关口，进一步放大恐慌情绪。
二、瑞银认为影响被高估的支撑理由
| 要点 | 简要说明 |
|---|---|
| 国内算力底座充足 | 阿里云是国内已部署算力规模最大的云厂商，自有算力底子厚，不会一下子断供 |
| 自研芯片兜底 | 平头哥自研芯片可以作为海外芯片的补充供给，降低对外依赖风险 |
| 供给紧张存在提价潜力 | 如果 AI 芯片供给持续收紧，云服务定价有上调空间，有望改善阿里云盈利水平 |
三、仍然需要留意的潜在风险
- 做空机构的指控如果持续发酵、引发监管调查，会带来持续的合规层面不确定性。
- 美国芯片出口管制新规如果落地超预期，还是会抬高阿里云算力采购成本，拖累资本开支计划。
- 电商主业竞争、持续投入 AI 业务，本身也会持续压制短期利润释放。
四、后续重点跟踪事项
- 阿里官方是否针对做空机构的相关指控发布澄清公告。
- 美国芯片出口限制政策正式文件、落地执行力度。
- 阿里云算力订单、平头哥芯片落地和规模化供货进度。
- 阿里巴巴 - W (09988) 股价、资金交易情绪变化。
【常见问题】
问题 1：瑞银说阿里巴巴 - W (09988) 短期情绪偏负面，这个负面情绪来自哪里？
回答 1：瑞银指出阿里巴巴 - W (09988) 短期情绪偏负面，主要来自做空机构相关指控叠加美国收紧对华芯片出口的预期，市场担心阿里云芯片采购受限、存在合规风险，资金避险卖出，带动股价下跌。
问题 2：瑞银为什么觉得阿里巴巴 - W (09988) 这次的负面相关影响或被高估？
回答 2：瑞银觉得阿里巴巴 - W (09988) 这次的负面相关影响或被高估，是因为阿里云国内算力储备规模领先，平头哥自研芯片可以形成补充，芯片供给紧张时云服务还有涨价空间，能够对冲外部芯片管制带来的冲击。
问题 3：瑞银针对阿里巴巴 - W (09988) 这份观点，是买入卖出评级吗？
回答 3：这份瑞银研报主要是点评阿里巴巴 - W (09988) 短期情绪偏负面、相关影响或被高估，侧重解读利空的实际冲击，本次披露内容没有直接更新买卖评级，需要结合瑞银完整评级报告来看。
问题 4：阿里巴巴 - W (09988) 如果海外 AI 芯片采购受限，靠什么缓冲？
回答 4：按照瑞银观点，阿里巴巴 - W (09988) 就算海外 AI 芯片采购受限，可以依托阿里云已部署的存量算力，加上平头哥自研芯片来做补充，以此对冲芯片供给风险，也就是瑞银判断相关影响或被高估的核心依据。
【参考资料】
[2026-11-13]（瑞银：阿里巴巴 - W (09988) 短期情绪偏负面 相关影响或被高估）智通财经
[2026-11-13]（瑞银：阿里巴巴 - W 短期情绪偏负面 相关影响或被高估）同花顺财经
[2026-11-13]（瑞银：阿里巴巴 - W (09988) 短期情绪偏负面 相关影响或被高估）网易新闻
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本文内容仅整理瑞银公开研报观点与市场公开信息，瑞银认为阿里巴巴 - W (09988) 短期情绪偏负面、相关影响或被高估仅为券商单方研判，不代表事实结果，也不构成任何投资建议。阿里巴巴 - W (09988) 面临监管政策、海外芯片管制、做空传闻、行业竞争、业绩波动等多重风险，港股波动风险较高，请投资者独立研判，谨慎决策。