超聚变数字技术股份有限公司在深交所创业板首发上会顺利通过发审会，本次 IPO 计划募资 80 亿元，按发行方案测算估值上限最高 800 亿元，是 2026 年创业板募资规模最大的 IPO 项目，这家脱胎于华为 X86 服务器业务、由河南国资控股的算力服务器厂商，顺利走完交易所审核环节，接下来还要等待证监会注册、询价定价、网上发行等流程，距离正式挂牌上市还有一段周期。AI 算力需求持续爆发，国内服务器市场扩容，超聚变主打 AI 服务器、液冷算力整机，国内服务器出货量稳居第二，液冷服务器份额连续多年国内第一，业绩增长速度很快，但是交易所发审会上重点问询了客户供应商集中度、毛利率波动、现金流压力、业绩增长可持续性等风险点，上游芯片采购占成本高、下游集中在互联网和运营商大厂，备货占用资金大，阶段性经营性现金流承压。这笔 80 亿募资资金会投向新一代算力产品研发、智慧制造园区建设、AI 供电架构攻关以及补充流动资金，用来扩产、研发异构和液冷算力设备，缓解营运资金压力。看懂这次事件，要分清过会不等于上市，区分估值上限和实际发行估值，同时持续跟踪注册进度、定价结果、后续毛利率与订单情况，理性看待算力赛道的增长红利和供应链风险。
超聚变 IPO 基础信息清单
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 主体公司 | 超聚变数字技术股份有限公司 |
| 上市板块 | 深交所创业板 |
| 审核结果 | 2026-11-12 通过上市委（发审会）审议 |
| 拟募资总额 | 80 亿元 |
| 估值上限 | 最高 800 亿元（测算口径） |
| 实控人 | 河南省国资委 |
| 控股股东 | 河南超聚能科技有限公司（持股 31.38%） |
| 第二大股东 | 中移资本（持股 13.76%） |
| 核心主业 | AI 服务器、通用数据中心服务器、液冷算力整机、算力解决方案 |
| 行业地位 | 国内服务器出货量第二，标准液冷服务器国内份额连续四年第一 |
募资资金投向明细
- 新一代算力基础设施研发及产业化项目：40.8 亿元，主攻异构计算、存算一体、大模型训练推理服务器
- 超聚变智慧制造园区及研发中心项目：20.3 亿元，落地郑州航空港区，建设产线与研发基地
- 面向智能算力、AI 以及供电架构的关键技术研发项目：8.9 亿元，电源、散热、整机架构攻关
- 补充流动资金：10 亿元，缓解备货、账期带来的资金占用压力
发审会重点问询风险点
- 集中度风险：前五大客户营收占比高，供应商集中，上游芯片采购依赖外部供给
- 毛利率波动：报告期毛利率先降后升，AI 算力行情波动会直接影响盈利水平
- 现金流压力：业务扩张备货量大，付款账期短、回款周期偏长，阶段性经营现金流为负
- 业绩持续性：AI 算力需求变化、行业价格竞争，都会影响后续营收和利润增长
上市后续跟踪步骤
- 步骤 1：跟踪证监会注册批复公告，注册环节是过会后第一道关键关卡，存在不予注册或者补充问询的可能
- 步骤 2：关注询价阶段机构报价，对比 800 亿估值上限，确认最终发行估值
- 步骤 3：持续跟踪季度财报、AI 服务器订单、上游芯片供应情况，验证业绩增长持续性
- 步骤 4：留意行业竞争变化，国内其他算力服务器厂商扩产、价格战会挤压利润空间
- 步骤 5：区分事件利好和股价预期，算力板块波动大，过会消息不代表上市后股价一定上涨
【常见问题】
问题 1：超聚变深交所创业板 IPO 通过发审会，估值最高达 800 亿元，过会是不是代表马上就能上市？
回答 1：超聚变深交所创业板 IPO 通过发审会、估值最高达 800 亿元，过会只是交易所审核通过，还需要证监会注册、询价定价、发行申购，全部走完才会正式上市，中间还有不确定性。
问题 2：超聚变创业板 IPO 通过发审会，这家公司的业务和普通服务器厂商有什么区别？
回答 2：超聚变创业板 IPO 通过发审会，它重点做 AI 算力服务器、液冷服务器，AI 计算业务已经成为第一大收入来源，液冷服务器国内份额领先，主打大模型训练推理的算力底座产品。
问题 3：超聚变 IPO 通过发审会，发审会上重点关注了哪些风险？
回答 3：超聚变 IPO 通过发审会，发审委重点关注客户与供应商集中度、毛利率波动、经营性现金流紧张、AI 算力需求变化带来的业绩可持续性风险。
问题 4：超聚变本次创业板 IPO 拟募资 80 亿，资金主要用来做什么？
回答 4：超聚变本次创业板 IPO 募资 80 亿，资金投向新一代算力基础设施产业化、郑州智慧制造研发园区、AI 供电与整机架构技术攻关，剩下部分用来补充流动资金缓解备货压力。
【参考资料】
[2026-11-12]（超聚变深交所创业板 IPO 通过发审会，估值最高达 800 亿元）36 氪
[2026-11-12]（超聚变首发过会，拟募资 80 亿，创业板年内最大 IPO）财联社
[2026-11-12]（深交所上市委 2026 年第 61 次审议会议结果公告）深交所官网
[2026-11-13]（超聚变招股书解读：AI 服务器、液冷算力业务与现金流风险）上海证券报
[2026-05-22]（超聚变创业板 IPO 获受理，拟募资 80 亿元）新浪财经
【免责声明】
本文内容整理深交所公告、券商财经媒体、招股书公开信息，仅作为超聚变 IPO 产业资讯科普，不构成任何股票投资、打新、交易建议。800 亿元为估值测算上限，最终发行估值、注册结果存在变数；算力行业受芯片供给、AI 需求、行业竞争影响波动较大，投资决策请独立研判，风险自担。