我先联网核实阿曼这个 5GW 电池片项目的终止细节，以及中东光伏投资的整体走向。
项目终止公告、时间线和海湾地区需求数据都已核实。以下按固定格式输出。
钧达股份这个 5GW 电池片项目确实 “黄了”，但 “中东投资热告一段落” 只说对了一半。11 月 12 日晚，钧达股份（002865）公告终止阿曼苏哈尔自贸区年产 5GW 高效电池生产基地项目，规划总投资约 2.8 亿美元（约 20.28 亿元人民币），立项至今 29 个月，一直没有实质开工，土地租赁合同已与苏哈尔自贸区友好解约，原本投向该项目的 9.63 亿港元 H 股募资改投研发、技改、原材料采购和补流。退的是 “制造产能出海”，没退的是 “电站、储能和设备订单”—— 同一年里，阿联酋 Masdar 把 60 亿美元级太阳能电力从绿氢转向 AI 数据中心供电，RTC 项目 5.2GW 光伏配 19GWh 储能照常在 2027 年并网，阳光电源、比亚迪、晶科仍在拿 GWh 级订单。所以更准确的判断是：中东投资热没有结束，它从 “抢着建厂” 换挡成了 “挑着做项目”，制造端降温、电站端照热，中间隔着一道越来越高的门槛。
一、先把时间和事实摆清楚：29 个月，卡在哪一步
| 时间 | 节点 | 关键信息 |
|---|---|---|
| 2024-06-13 | 与阿曼投资署签投资意向 | 规划 10GW TOPCon，总投资约 7 亿美元，分两期各 5GW |
| 2024-07-25 | 董事会通过一期立项 | 5GW、2.8 亿美元，建设周期约 9 个月，原计划 2025 年建成投产 |
| 2024-10-31 | 签署土地租赁合同 | 苏哈尔自贸区 18.2 万平方米，租期至 2043 年 7 月 22 日 |
| 合同约定 | 开工与试运营节点 | 不晚于 2024-12-31 开工，不晚于 2025-12-31 试运营 |
| 2025-05-08 | H 股上市 | 净募资约 12.9 亿港元，其中 9.63 亿港元拟投阿曼项目 |
| 2025 年下半年 | 进度不及预期 | 公司口径转为 “审慎推进”，光大证券研报首次提示进度受影响 |
| 2026-11-12 | 董事会全票通过终止 | 终止项目属董事会权限，募资变更尚需股东会审议 |
这张表最值得注意的是：合同写了开工日和试运营日，但项目 “尚未启动实质性建设工作”。也就是说，这不是建到一半被迫停工，而是从签约到终止，一步都没真正迈出去。
二、20 亿元 “黄了”，为什么公司说没有重大影响
| 项目 | 实际情况 |
|---|---|
| 规划总投资 | 约 2.8 亿美元，约 20.28 亿元人民币 |
| 已投金额 | 前期投入较少，未启动实质性建设 |
| 土地 | 租赁合同友好协商终止，不产生不利影响 |
| 募资 | 9.63 亿港元尚未动用，改投研发、技改、原材料、补流 |
| 对报表影响 | 公司称不会对现有生产经营造成重大不利影响 |
这也解释了为什么市场反应相对克制：真正花出去的钱不多，损失主要是 “两年多的时间和一次战略机会”。但对行业来说，信号意义远大于财务意义 —— 它是 2024 年那波 “中东投资热” 里，第一个由电池片龙头正式宣告终止的项目。
三、三个原因，一个比一个硬
| 原因 | 具体内容 | 影响层级 |
|---|---|---|
| 地缘与物流 | 2026 年 2 月末中东区域爆发大规模军事冲突并延续至今，冲击物流通道稳定性、供应链保障、人员安全与长期运营 | 最硬，不可控 |
| 本地配套 | 阿曼光伏主辅材配套体系建设进度不及预期 | 中等，可等待但等不起 |
| 技术出口管制 | 2026 年 10 月商务部、科技部公告拟修订《禁止出口限制出口技术目录》，增列部分光伏技术，涵盖承载技术的关键核心设备，并对相关技术出口实施临时登记管理 | 结构性，改变项目可行性 |
| 贸易环境 | 2025 年下半年以来国际贸易摩擦加剧、关税政策持续调整 | 长期背景 |
第四条要单独说一句：技术出口管制这一条，影响的不只是一家企业。当 “技术 + 关键设备” 跨境转移需要临时登记，海外建厂就不再是 “把钱和产线搬过去” 那么简单，合规成本和时间成本都会被重估。
四、把镜头拉远：热的是哪一段，冷的是哪一段
2023—2024 年，晶科能源、协鑫科技、天合光能、TCL 中环、钧达股份、中信博、振江股份、秦能光电 8 家企业披露了中东制造投资计划，覆盖硅料 5 万吨、硅片 50GW、电池组件 35GW、支架 6—8GW，公开投资总额接近 300 亿元人民币。现在要分开看：
| 环节 | 状态 | 证据 |
|---|---|---|
| 制造产能（硅料 / 硅片 / 电池 / 组件） | 降温、延期、个案终止 | 钧达阿曼 5GW 终止；项目普遍 “宣布多、开工少” |
| 光伏电站与光储一体化 | 仍热 | 阿联酋 RTC 项目 5.2GW 光伏＋19GWh 储能、总投资 61 亿美元，2027 年并网 |
| 储能与逆变器设备 | 更热 | 阳光电源 7.5GWh 液冷储能＋2.6GW 逆变器、比亚迪 11.275GWh、晶科 2GW 组件供货 |
| 上游材料与设备出口 | 受抑 | 2026 年 3 月海湾光伏进口骤降：阿联酋 160MW（上年月均 767MW）、沙特 80MW（704MW）、阿曼 0（77MW） |
一句话总结这张表：中东买 “电” 的需求还在，买 “产线” 的意愿在退。因为电站有并网时间表和承购结构锁着，建厂却要面对五年以上的政策、物流、汇率和本地配套不确定性。
五、供给端的三个新变量，把成本又抬了一截
- 运费：亚洲 — 地中海航线 40 英尺集装箱运价从 2 月的 2826 美元涨到 4 月初的 3594 美元。
- 退税：中国 2026 年 4 月 1 日取消光伏产品增值税出口退税，组件价格相应上涨约 9%。
- 银价：白银价格在 70—80 美元 / 盎司区间，推高电池片成本，进而影响 EPC 合同与项目融资。
- 工期：Rystad Energy 测算，中东冲突使区域内可再生能源项目延期 3—12 个月，沙特、阿联酋、阿曼、土耳其属 “短期延迟、中期恢复”，伊朗、以色列、叙利亚、黎巴嫩、也门属 “长期延迟”。
- 需求侧的另一面：中东光伏制造产能预计从 2025 年的 4.7GW 升至 2030 年的 35.8GW，土耳其 2026 年起形成 22.2GW 本土产能 —— 本地化制造是长期方向，只是节奏被推迟了。中华人民共和国驻阿尔及利亚民主人民共和国大使馆经济商务处
六、出海逻辑变了：从 “建产能” 到 “卖能力”
| 维度 | 旧模式（2023—2024） | 新模式（2026 起） |
|---|---|---|
| 目标 | 在海外拥有工厂，规避关税、贴近市场 | 在海外拿到订单，锁定并网节点与承购 |
| 投入 | 重资产，单项目 2—7 亿美元 | 轻资产，设备、EPC、运维、参股 |
| 周期 | 建厂 9—24 个月，回本更久 | 供货 6—18 个月，现金流更快 |
| 风险 | 地缘、配套、汇率、政策全担 | 风险随合同分摊 |
| 代表 | 阿曼 5GW 电池基地 | 阿联酋 RTC 储能订单、沙特组件供货 |
钧达自己的动作也印证了这个转向：终止阿曼项目的同时，把 9.63 亿港元转投 “研发、技术升级、产线改造”，还出资 3000 万元参股上海星翼芯能，切入太空光伏。这不是收缩，而是把重资产押注换成了技术押注。
七、接下来盯三个信号，就能判断 “热” 还是 “冷”
- 其他 7 家企业的中东制造项目是否跟进终止或延期。 如果只有钧达一家退，那是企业个案；如果出现第二、第三个，才是趋势确认。
- 技术出口目录的最终版本。 目前是 “拟修订”，一旦正式落地，涉及关键设备的光伏海外建厂项目都要重新算账。
- 海湾国家的光伏进口量能否恢复。 2026 年 5 月阿拉伯国家进口中国组件 0.89GW，同比下降 61%，这个数字回升，才说明物流与项目节奏真的修复。
八、给还在考虑中东产能的企业五条操作建议
- 先签购电协议，再谈建厂。 没有承购结构的产能，是把风险留给自己。
- 把 “技术出口合规” 放进投前清单。 不只是设备清单，还包括工艺配方、人员派遣、技术支持。
- 优先做 “设备＋EPC＋运维”，少做重资产独资。 用合同分摊地缘风险。
- 把物流成本写进敏感性分析。 运费从 2826 到 3594 美元只用了两个月，这种波动必须进模型。
- 留一个 “退出条款”。 土地租约、设备采购、政府承诺，都要设计可解约路径 —— 钧达这次能 “友好解约、影响不大”，靠的就是没开工。
常见问题
问题 1：阿曼 5GW 电池片项目终止，20 亿元投资是不是打了水漂？
回答 1：不是。阿曼 5GW 电池片项目规划总投资约 2.8 亿美元（约 20.28 亿元人民币），但截至公告日尚未启动实质性建设，前期投入较少，土地租赁合同也是友好协商终止，9.63 亿港元募资尚未动用并改投研发与技改，所以财务损失有限，真正的代价是两年多的时间和一次海外布局机会。
问题 2：钧达为什么终止阿曼 5GW 电池片项目，最核心的原因是哪一条？
回答 2：最核心的是地缘与合规的双重挤压。2026 年 2 月末中东爆发大规模军事冲突并延续，直接冲击物流、供应链与人员安全；同时 2026 年 10 月商务部、科技部拟修订禁止出口限制出口技术目录，增列部分光伏技术并对关键核心设备实施临时登记管理，使技术跨境转移的合规不确定性大幅上升，项目因此不再具备实施条件。
问题 3：阿曼项目终止，是否意味着光伏 “中东投资热” 已经结束？
回答 3：不意味着结束，而是进入分化期。退潮的是制造产能出海 ——8 家企业近 300 亿元规划中，普遍存在 “宣布多、开工少”；仍在升温的是电站、储能与设备订单，阿联酋 RTC 项目 5.2GW 光伏配 19GWh 储能照常推进，阳光电源、比亚迪、晶科都在拿 GWh 级订单。所以更准确的说法是：光伏 “中东投资热” 从建厂转向做项目。
问题 4：光伏企业出海中东，现在最难过的三道关是什么？
回答 4：第一道是地缘与物流，霍尔木兹海峡不稳，运费从 2826 美元 / FEU 涨到 3594 美元 / FEU；第二道是成本，中国 2026 年 4 月起取消光伏出口退税，组件涨价约 9%，银价 70—80 美元 / 盎司继续推高电池成本；第三道是合规，技术出口目录修订后，关键设备与技术跨境转移需要临时登记，直接改变项目可行性。
问题 5：阿曼 5GW 电池片项目终止后，9.63 亿港元募资去了哪里，说明了什么？
回答 5：改用三个方向：光伏电池产品研发、技术升级及产线改造，原材料战略性采购，以及补充流动资金，变更尚需股东会审议。这说明企业在把 “重资产海外扩张” 的钱，转投到 “技术迭代与现金流安全” 上，也呼应了钧达参股上海星翼芯能、切入太空光伏的动作。
问题 6：普通投资者怎么判断光伏 “中东投资热” 是真退还是假退？
回答 6：看三个信号：一是有没有第二、第三家企业跟进终止或延期中东制造项目；二是技术出口目录的最终版本是否落地；三是海湾国家对中国组件的进口量能否从 2026 年 5 月的 0.89GW（同比降 61%）恢复。三个信号里两个转弱，就是趋势性降温；只有一个，就是个案。
参考资料
[2026-11-13]（阿曼 20 亿元 5GW 电池片项目 “黄了”，光伏 “中东投资热” 告一段落？）OFweek 太阳能光伏网（草根光伏）
[2026-11-13]（钧达股份：终止阿曼年产 5GW 高效电池生产基地项目）新京报（贝壳财经）
[2026-11-13]（关于终止阿曼年产 5GW 高效电池生产基地项目暨变更 H 股募集资金用途的公告）巨潮资讯网（深交所披露）
[2026-11-12]（出海中东遇阻 钧达股份终止阿曼 5GW 电池项目｜速读公告）财联社
[2026-11-12]（钧达股份：终止阿曼年产 5GW 高效电池生产基地项目）上海证券报・中国证券网
[2026-11-12]（29 个月未落地，中东项目被终止）新浪财经（北极星太阳能光伏网）
[2026-11-12]（钧达股份终止阿曼 5GW 高效电池生产基地项目 9.63 亿港元 H 股募集资金拟变更投向）新浪财经（鹰眼工作室）
[2026-10-21]（阿联酋代表团访华结束，氢、核、储纳入双边合作，刚掐断氢能项目，合同比通稿更可信）36 氪
[2026-07-27]（阿尔及利亚从中国进口太阳能电池板规模位列阿拉伯国家第八）中华人民共和国驻阿尔及利亚大使馆经济商务处
[2026-05-19]（Middle East conflict delays RE projects by up to 12 months, Rystad says）Asian Power
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